今年2月，证监会负责人表示，全国住房公积金(下称“公积金”)入市的相关研究准备工作已经启动。
这笔钱能否管好？风险有多大？会不会亏本？对此，百姓高度关注。
让人既爱又恨的公积金
2月20日，当新“国五条”发布时，张曦正抱着1岁的儿子在位于北京(楼盘)市朝阳区的租房内踱步。她着急地想着自己的北京户口什么时候能审批下来户口下来，附近那套心仪的二手房就可以过户了。而让她更头疼的是，自己半年前才在一家公司找到工作，尽管每月公积金还算可观，但不足一年的缴纳期，让她无法享用利率较低的公积金贷款。
与此同时，一对在北京工作了5年的年轻夫妻，正在收拾着自己的新房。12年前，韩志国和李彩华高考到北京读书，直到研究生毕业也没能在北京落户，二人把户口放回老家，开始了租房生活，5年间搬了7次家。随着妻子怀孕，两年前他们下决心买一套属于自己的房子。幸运的是，他们用公积金贷了80万元款。
韩志国夫妇告诉记者，不买房的时候，觉得公积金离自己很远，每个月固定从工资中划扣12%，觉得没有必要。“后来要买房了，才意识到有这样一笔钱可以用，很应急。”
但对于一部分人来说，用公积金贷款的机会较少，更多是通过商业贷款买房。与商业贷款相比，公积金贷款虽然利率较低，但审批时间长、速度慢。对此，中国人民大学法学院教授叶林分析说，因为程序繁杂，加之提供的贷款量与房价相比较少，所以利用公积金贷款的情形并不是很多。而且不买房的情况下，这笔福利收入被强制性划扣，要想取出却受到不少限制。因此，一些人从中并没有获得实实在在的利益，怀有抵触情绪。
公积金制度在我国已经走过了20多年。1991年，上海(楼盘)开始公积金探索；1999年，《住房公积金管理条例》(下称《条例》)颁布实施，公积金制度走上法制化轨道。
中央财经大学城市与房地产管理系主任王志锋教授认为，按照《条例》规定，公积金可以通过发放公积金个人住房贷款、国债投资、银行存款三种方式实现增值收益。但由于限制条件较多，买不起房或不符合规定的缴存人难以享受到这一贷款的优惠，国债投资品种单一，从而造成公积金较高的资金沉淀率。2012年住建部统计数据显示，截至2011年底，全国公积金缴存职工达到1.33亿人，公积金缴存余额达2.1万亿元。
公积金能入市吗？
公积金所有权属谁？它能入市吗？这是不少人的疑问。
叶林告诉记者，《条例》规定职工个人缴存的公积金和职工所在单位为职工缴存的公积金，属于职工个人所有。对于这部分个人所有的财产，在我国现行制度下已不能简单地定位为一般意义上的所有权，可以认为是具有信托意义的特殊所有权财产，《条例》规定公积金的管理实行公积金管理委员会决策、公积金管理中心运作、银行专户存储、财政监督的原则。也就是财产委托人、受益人、管理人分别为不同主体：领取工资的人，一般都要缴付，他们是财产所有人也是委托人；公积金收益部分属于所有缴纳公积金的人共同所有；缴付的钱汇在一起由管理机构掌管。
叶林解释，这不同于一般意义的所有权。一般所有权针对的是有形财产，信托财产不适用所有权规定；另外所有权一般与个人财产联系，公积金为全体财产人共同拥有，不适宜做过分对接。但是，这种特殊权属关系并没有在《条例》中作明确化处理。
中国政法大学教授李曙光也表达了类似观点。他认为，公积金目前应该定位为有限制的信托资金，受益人在一定时间可以拿走兑现，属于一个集体受益的所有权。
接下来的问题是：公积金能否入市？
叶林认为，征求和听取社会意见是确定入市的主体正当性和法律正当性的前提要件。入市的正面意义上是保值增值，为证券市场提供更多资金。而这在当时制定《条例》的时代环境下，没有想到会如此运作。在《条例》本身限制了入市做法和目标，而事实上又积存了大量资金的时候，就产生了不对接的问题，必须首先解决入市合法性问题。但是，基于知情权和所有人权利，需要站在大多数人立场上，对修改《条例》作出合理解释，征得同意才具备正当性。
王志锋认为，借鉴社保基金入市的经验，让大笔闲置的钱实现保值增值，是住房公积金入市的初衷。但真正入市还有很长的路要走，决策者必须要解决好基本问题，即公积金不同于社保基金，它是不属于财政预算资金的互助基金。入市前不仅要明晰产权，而且要明确增值收益分配办法、亏损补救方法。“对非公财产的任何处置，必须更加慎重。”
李曙光则指出，公积金入市，相当于拿着大家的钱炒股。严格说，这种方式并不可取。在特别时间段，公积金积存量庞大，实在不得已要入，也要以公积金所有人参与投票决定是否入市为前提。
入市风险有多大
入市风险有多大，是人们又一疑问。网友“°1ive”就问：“刚性需求的准买房者，随时可能需要这笔钱。万一入市亏损，能否保证需要呢？”
山西证券(002500,股吧)从业人士李先生告诉记者，中国股市还不够成熟，公积金、养老金等保障性基金投入股市，具有风险。受股市环境决定，公积金入市也有一个保本的问题。
3月30日，银监会下发通知整顿理财产品。受这一消息影响，理财产品普遍下跌。股票评论人士唐先生分析，中国股市受消息面和国家政策环境影响太大，股市本来就不稳定，要上涨普遍上涨，要跌普遍跌，是不成熟表现。而公积金入市是要求至少保本的投资，而不是多余资金的投资，盈亏结果关系到上亿人的利益，安全系数要求非常高。
叶林也认为，亏损的可能性一定存在，公积金作为特殊的资金应当慎重并谨慎管理应用。公积金入市不同于一般的商业投资。用百姓的钱投资，一旦亏损，管理机构如果不承担责任，就可能通过既定公积金填补空缺。所以，公积金入市务必持保守性。
李先生说，股市中存在利益纠葛很普遍。上市公司作为股市中的卖家，上市国企代表着国家利益，其他有规模的上市企业，也多代表地方政府利益。王志锋介绍，公积金具有属地性，至今全国各地已成立了384个公积金中心。他担心，“如果最终的运营模式是地方上各自操作，"各自为战"会不会导致各地公积金只挺当地股票？”
如何规避风险
针对如何有效规避风险，某投资公司从业人士吴女士谈到三点：首先，公积金入市，应采取有别于小规模资金碎片化的管理方式，需有统一的管理者，一是行政层面管理，二是操作层面管理，包括运行、投资，做到权责明晰；其次，要解决证券市场上是否有投资产品来迎合公积金入市需要。在不成熟的资本市场，如公积金、养老金等长期资金，需要长期稳定性收益，能否做到低风险、收益稳定性都值得商榷。参考国外资本市场，专业的投资机构发挥重要作用；第三，监管政策须明确由什么部门监管、哪些产品能投哪些不能投。
叶林认为，有关部门未经征询所有权人意见，“单方”公布启动入市准备，法律风险和实效风险都非常大。对于具体操作风险的防范，起码要有两方面，一是应当由专业机构操作，进行技术层面风险控制。现在的公积金管理中心是一个半行政性机构，不适合对随时有价格波动的股市作出及时调整。迫切需要专业的技术分析团队，例如效益好规模大信誉好的商业组织，也可以较好地控制成本，成本效益关系更顺。二是坚持透明公开原则。根据信托法，被委托人有公开信托资金及盈亏信息的义务。入市后对基本净值、投资风格是偏投机性还是保值性等信息应定期公布。公积金相当于基金管理公司，每天都有报价，有赎回转让机会，权利人不能每天都卖，但至少敞开一个口子给公众了解是盈利还是亏损，作为基金持有人，在一段时间内状况报告、允许适当流动，有利于最大程度降低风险。
王志锋也强调，控制风险是公积金入市的前提。之前，社保基金在二级市场投资收益大多为负。公积金入市如果亏了谁补？这些问题都需要提前做好方案并以法律形式固定下来。
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